Фондовый «мусор» замели под Новогоднюю елку

Фондовый «мусор» замели под Новогоднюю елку

28 декабря 2012, 15:43
Экономика
Фондовый «мусор» замели под Новогоднюю елку

Конец 2012 года выдался на редкость хлопотливым для мировых политических и финансовых лидеров, вознамерившихся, как полагается, завершить его обнадеживающими новостями. Тем паче, что недостатка ожиданий чудесного избавления от кризиса не наблюдалось. И тех, кто верит в чудеса, заверили в том, что пик кризиса пройдет, а тех, кто не верит, особо не увещевали. А те проблемы, разрешение которых могло бы и вовсе испортить настроение, отложили на постпраздничное будущее.   Пока часы двенадцать бьют   Президент Барак Обама и американский Конгресс отправились на рождественские каникулы, не договорившись о мерах по предотвращению так называемого «фискального обрыва». Они обещали вернуться и еще раз попытаться, до наступления Нового года. Но о том, что договоренности может не случиться и США вступит в 2013 год под бременем новых налогов и без бушевских льгот, в самом начале прошлой недели предупредил Нуриэль Рубини.   Финансовый гуру не видит ничего страшного в том, что компромисс между демократами и республиканцами по данному вопросу будет достигнут в январе – на волне негатива с фондовых рынков. Иные эксперты, оперирующие данными опросов общественного мнения, полагают при этом, что волна негатива обрушится исключительно на республиканцев и лишит поста спикера Палаты представителей Джона Бейнера. Возможно, предварительная договоренность о новом кандидате в спикеры палаты, полностью переизбранной в ноябре и приступающей к работе в начале года, уже имеется.   Вообще, вопрос о дележе портфелей, от которого, как полагают некоторые, упала в обморок Хиллари Клинтон, оказался где-то на втором, если не на третьем плане по сравнению с проблемой «фискального обрыва». Джон Керри предпочел пост главы Госдепа должности министра обороны, и вакансия главы Пентагона остается открытой. Столь же актуальна, после секс-скандала с Дэвидом Петреусом, смена главы ЦРУ. А, кроме того, Обаме предстоит определиться с должностями глав Минфина и ФРС. Но до того в обеих палатах Конгресса произойдут перестановки глав ряда парламентских комитетов – как и руководителей фракций.   Кстати говоря, в обновленном на треть после ноябрьских выборов Сенате, демократам уже не принадлежит контрольное большинство голосов. Это немаловажное обстоятельство, по всей видимости, вынудило главу Белого дома заявить о возможном применении права вето в случае, если Конгресс примет план соглашения по «фискальному обрыву», подготовленный Бейнером. Однако вопрос о голосовании по бейнеровскому плану завис еще на уровне насквозь республиканской нижней палаты. Его забаллотировала республиканская «Чайная партия».   Для представителей «Чайной партии» не столь значимо повышение налогов, сколь увеличение дефицита бюджета и госдолга, или, попросту говоря, проблема печатного станка ФРС. Этой проблемы касается второй пункт межпартийного соглашения, по которому Обама настаивает на увеличении лимита госдолга в расчете на два года, а Бейнер – в расчете на год. В то же время «Чайная партия», судя по всему, намерена бороться против печатного станка как минимум до февраля, когда деньги в федеральном казначействе опять закончатся.   У Движения чаепития и множества небольших организаций, выступающих против политики печатанья денег, как и у их антагонистов – разномастного движения «оккупантов» имеются примерно равнозначные спонсорские резервы на Wall Street, которые связывают с именами Питера Дж. Петерсона и Уоррена Баффета. Главе Петерсоновского института Дэвиду М. Уолкеру, в частности, приписывается эпизод с паникой на фондовых биржах США в мае 2009 года. Его заявление о возможном снижении кредитного рейтинга страны посеяло неуверенность в акциях американских компаний. Справедливости ради стоит отметить, что тогда в своей статье в FT Уолкер ссылался на предупреждения Moody's. А исполнило это пророчество (спустя почти 2,5 года) S&P – из-за похожей ситуации с межпартийным диалогом США оказались формально в состоянии технического дефолта.   Перекидывание горячей картошки   В нынешней ситуации снизить кредитный рейтинг США грозит Fitch, которое с августа 2011 года сохраняет негативный прогноз по американским гособлигациям. В агентстве предсказывают неизбежную рецессию в том случае, если соглашение по предотвращению «фискального обрыва» не будет достигнуто до Нового года. Об опасности «фискального обрыва» не устает твердить и глава МВФ Кристин Лагард, хоть ей, впрочем, по статусу положено убеждать, что дымом пахнет не со стороны Европы. Но даже Рубини, которому очень бы хотелось верить в «жесткую посадку» китайской экономики, тем не менее, подсчитал, что, преодолевая последствия «фискального обрыва», в будущем году США сбавят темпы роста своего ВВП примерно на 1,4%.   Агентство S&P незадолго до заявления Fitch, напротив, приветствовало решение американского ФРС,  совершенно проигнорировав тему «фискального обрыва», словно ее не существует. По мнению аналитиков агентства, важнее всего намерения регулятора, направленные на повышение ликвидности и сокращение рисков активов. А также по сдерживанию ставки рефинансирования, по крайне мере, в перспективе на 2013-2014 годы, если только  уровень безработицы не снизится с нынешних 7-8% до 6,5%, а уровень инфляции не поднимется с 2% до 2,5%.   Аналогичной точки зрения придерживается член Группы Тридцати, профессор Принстонского университета Пол Кругман. Он не видит трагедии в том, чтобы лишний раз запустить печатный станок, чтобы не повышать налоги. По его мнению, подлинной причиной экономической депрессии является слабый рынок труда. Хотя и не верит в то, что усилия, направляемые властями на укрепление финансового сектора, повлияют на снижение безработицы. Ссылаясь на данные Бюджетного управления Конгресса, Кругман замечает, что в результате безработицы США не производит примерно 6% ВВП или $900млрд в год, то есть сумму несколько меньшую, чем $600млрд, на которые в результате «фискального обрыва» может оскудеть федеральный бюджет.   Бывший вице-президент Всемирного банка Кемаль Дервиш и вовсе разглядел в инициативе американского ФРС хоть небольшое, но отступление от прерогатив, которым следуют регуляторы флагманов глобальной экономики: слабый рынок труда при искусственно сдерживаемом уровне инфляции и сверхнормативном уровне долговых обязательств. Процесс снижения долга путем быстрой продажи активов (делевередж) на периферии еврозоны мог бы проходить легче, если бы планка инфляции не сдерживалась, замечает он. По его мнению, ЕЦБ мог бы держать инфляционную планку на уровне 3%, а не 2%, а Германия – на уровне 4%, способствуя росту заработных плат и, соответственно, росту потребления как стимулу производства и фактору снижения социальной напряженности. Тогда процесс выхода из кризиса у еврозоны был бы менее политизированным и экономически дорогим, сетует Дервиш.   Вернувшийся в премьерское кресло после пятилетнего перерыва лидер либерал-демократов Синдзо Абэ тоже был бы обеими руками за инфляцию хотя бы в 2%, но сбить курс иены не так-то просто. Пока Центробанк Японии несколько месяцев подряд последовательно принимал одно за другим решение по увеличению выкупа активов, доведя количество затрат на эти цели до $1,2трлн, американский регулятор запланировал направить на те же цели в течение года почти $1,8трлн. Добившись обещания регулятора рассмотреть вопрос о подъеме цели по инфляции с 1% до 2% не позднее января, под впечатлением беседы с управляющим ЦБ, Абэ словно что-то открыл для себя, объявив о необходимости понизить курс доллариена до соотношения 1:90 с нынешних 1:84, при том, что японская валюта и без того слегка просела на его предвыборных обещаниях.   По итогам третьего квартала рост ВВП Японии замедлился в годовом выражении на 3,5%, а дефицит торгового баланса примерно за тот же период времени вырос почти на 38%, так что японская экономика по сути дела находится в состоянии рецессии. В начале ноября  Центробанк Японии предложил банкам кредиты по рекордно низкой ставке в 0,1%. С учетом того, что ставка ФРС США составляет 0,25%, а ставка ЕЦБ – пока еще 0,75%, предполагается, что японские банки смогут кредитовать хотя бы иностранных клиентов. А те, в свою очередь, будут обменивать иену на доллары или евро, играя на понижение японской валюты.  Объявляя об этом решении, исполнительный директор ЦБ Японии Хидео Хаякава с грустью признал, что регулятор обречен на такую политику на несколько лет, поскольку возможности для понижательного маневра уже почти не осталось, а слишком мягкая монетарная политика рано или поздно может закончиться девальвацией.   Шаткие стулья швейцарских посиделок   Собственно, заявление Абэ с обвинением США в развязывании валютной войны лишний раз подтвердили то, о чем разоткровенничался в начале декабря в нью-йоркском Экономическом клубе глава Банка Англии Мервин Кинг после того, как стало известно о его предстоящей отставке. Главы ведущих центробанков больше не смогут договариваться об объемах выкупов активов просто потому, что на фоне всеобщей рецессии гораздо более соблазнительно  бороться за остатки чужого спроса, нежели вынуждать собственные банки вкладываться в сомнительные и отдаленные перспективы.   Вообще непонятно, как долго еще главные банкиры смогут расслаблять галстуки на воскресных базельских ужинах, наладившихся со времен начала кризиса 2008 года. Единственная определенность здесь связана разве что с появлением преемника Кинга – канадцем Марком Карни, о котором достаточно говорит его работа в Goldman Sachs. Но сроки полномочий главы Центробанка Японии Массаки Сиракава заканчиваются в апреле. Чтобы утвердить нового главу ФРС США в январе 2014 года, Обама должен вынести кандидатуру на утверждение строптивого Конгресса не позднее июня будущего года и, надо полагать, межпартийные бои  вокруг этого назначения могут развернуться не очень предсказуемо.   И нельзя сказать, что так уж сильны в ЕЦБ позиции Марио Драги. Вот, к примеру, пообещал он летом этого года обеспечить выкуп всех проблемных активов, но пока лидеры еврозоны договаривались о предоставлении очередных траншей помощи Греции и Испании, выяснилось, что можно решать проблему Кипра исключительно с помощью России посредством кипрского продолжения «дела Магнитского». «Мы сделали исключение, когда провели списание долга Греции, мы не говорили, что это исключение для всех грекоговорящих стран», - ответил за Драги глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер.   А Драги в то же самое время озаботили подбором сотрудников для надзорного подразделения ЕЦБ, которое сможет приступить к работе лишь в марте 2014 года. Как выяснилось под занавес уходящего года, раньше, чем определится исход выборов в Германии и дальнейшая карьера Ангелы Меркель этого делать нельзя, даже при условии, что данное подразделение будет размещено во Франкфурте, а не в Брюсселе. Брюссельским еврочиновникам нельзя и прикасаться к средствам европейского стабфонда на реструктуризацию проблемных активов до того, как завершится первый этап формирования банковского союза еврозоны, то есть примерно до середины 2014-го – начала 2015 года. И более того, эти средства, по мнению германской стороны, очевидно предназначаются лишь для тех стран, которые к тому времени останутся в еврозоне.   Объяснить брюссельским аппаратчикам, что к чему, сразу, как предложенный ими проект «дорожной карты» дальнейшей евроинтеграции был предан гласности, вызвались министры иностранных дел 11 стран, включаяГерманию, Францию, Испанию и Нидерланды. Они предложили назначать высших лиц Евросоюза из числа лидеров политических партий, победивших на выборах в Европарламент. Британский политолог Стив Маккормик не без ехидства пояснил, что для окончательного решения вопроса о легитимности Хермана Ван Ромпея его следовало бы короновать.   И судя по неожиданному возвращению в политику Сильвио Берлускони, более верного  способа разморозить европейский стабфонд, чем с помощью раскачивания итальянской «лодки» и раздувания очередных угроз о разрушении еврозоны, не предвидится.   Жажда дефолта   Впрочем, есть еще аргентинский прецедент. Волна стихийных протестных выступлений прокатилась на прошлой неделе по Аргентине, и как утверждает глава аргентинского правительства Хуан Мануэль Абаль Медина, не случайно началась в одиннадцатую годовщину декабрьских событий 2001 года. Напомним, тогда власти и без того обозленные мерами по сокращению госрасходов страны дважды за месяц решились на отчаянные меры, вначале резко ограничив доступ населения к банковским счетам, а затем по сути конфисковав средства пенсионных фондов. В результате граждане вышли бить витрины и грабить магазины, попутно ввязываясь в драки из-за награбленного. Закончились беспорядки отставкой президента Фернандо де ла Руа и объявлением крупнейшего в истории дефолта ($132млрд), которому рукоплескал уставший от одобрения непопулярных мер правительства парламент.   Нынешним массовым беспорядкам с грабежами магазинов, в которых было двое погибших и более 500 раненных, предшествовало, во-первых, октябрьское решение правительство об урезании заработной платы полицейских на 60%, а, во-вторых, ноябрьское заседание Нью-йоркского суда, рассматривавшего иски американских хедж-фондов по аргентинским долгам одиннадцатилетней давности. Тогда компании NML Capital/Elliott Management и Aurelius Capital Management, которые отказались принять участие в программе выкупа гособлигаций по цене на 70% ниже номинала. Глава Elliott Management миллиардер Пол Сингер объявил аргентинским властям настоящую войну, в ходе которой ему удавалось добиваться ареста то самолета президента страны, то судна аргентиских ВМС. Наконец, 21 ноября Elliott Management и Aurelius Capital Management добились решения о выкупе этих бумаг, скупленных за бесценок, по номиналу на общую стоимость в $1,3млрд в период до 15 декабря. Более того, Суд Нью-Йорка обязал Bank of New York Mellon отказаться от каких-либо транзакций для Аргентины, в результате чего Буэнос-Айрес не смог бы выплатить $20млрд кредиторам, согласившимся на реструктуризацию.   Правительство страны обжаловало приговор, так что его исполнение отсрочено по крайне мере до февраля, когда ожидается решение в следующей инстанции. Однако спустя несколько дней Fitch со ссылкой на замороженное решение Суд Нью-Йорка снизил кредитный рейтинг Аргентины сразу на пять ступеней до преддефолтного уровня СС. Собственно, от дефолта страну отделяет только признание апелляционной инстанцией вердикта нью-йоркского суда, поскольку вслед за Elliott Management и Aurelius Capital Management соответствующие иски могут подать другие владельцы нереструктуризированного долга на общую сумму примерно в $11 млрд.   Вдогонку к этим огорчениям, МВФ, прописавший Аргентине в середине 90-х реформы на основе безудержного роста кредитования, пригрозил исключением из «большой двадцатки». Выдала державу депутат от правящей партии Габриэла Черутти, невинно заметившая, что цифры статистики сами по себе ничего не значат, поскольку цены могут расти на 20% в год, если и зарплаты также поднимаются 20%. Того, чтобы зарплаты в Аргентине росли на 20%, в то время когда преуспевающая Германия не может себе позволить их годового прироста хотя бы на 6%, в сознание мадам Лагард уместиться, должно быть, никак не могло. МВФ обвинил руководство страны в подтасовке данных по инфляции и обязал Буэнос-Айрес представить «правильную» статистику к 17 декабря, пообещав рассмотреть аргентинский вопрос в середине января.   Не отпускает неизбывное предчувствие дефолта и власти Греции. В соответствии с требованием своих кредиторов – МВФ и ЕЦБ – Афины с трудом принудили энное число отечественных владельцев своих гособлигаций расстаться с ними за 34% от номинальной стоимости и потратила на выкуп €31,9 млрд долга €11,3 млрд. Накануне выкупа сориентировать инвесторов «помогало» S&P, понизив кредитный рейтинг страны до уровня выборочного дефолта (SD), пообещав поднять его в зависимости от итогов программы реструктуризации. И перевыполнило обещание, не просто вернув рейтинг на  уровень предшествовавший списанию (ССС), а подняв его еще на одну ступень вверх до ВВ- со стабильным прогнозом.   Но эти усилия агентства оказались шиты белыми нитками. Давить на своих инвесторов правительству Греции пришлось самостоятельно, а вот принудить к реструктуризации на таких условиях хедж-фонд, возглавляемый американским миллиардером  Дэниелом Лебом, так и не удалось. Third Point Offshore Fund скупал греческие бонды на пике их обесценивания летом этого года, приобретая номинал каждого евро всего за 17 центов. А по окончанию выкупа заявил, что намерен дождаться следующего этапа реструктуризации по цене как минимум в 40% от номинала в будущем году. Только кто же поручится за то, что Леб согласится расстаться с бумагами на таких условиях, если решение нью-йоркского суда по иску его коллеги Сингера останется в силе?   Так что через день после благостного решения S&P министр финансов Греции Яннис Стурнарас заявил в интервью FT, что Греция, несмотря на мучительные потуги по ее спасению, все равно может выйти из еврозоны в течение 2013 года по причине внутриполитического давления на правящую коалицию. Под этим давлением Афины уже отгородились бетонной стеной от Турции и мораторием на предоставление греческого гражданства от турецких гастарбайтеров. В подтверждение серьезности заявления Стурнараса греческие профсоюзы госслужащих в тот же день провели 24-часовую забастовку. 27 тысяч из них ожидают под Новый год отправки в годовой отпуск с урезанным содержанием.   Н.Стандровская

Found a typo in the text? Select it and press ctrl + enter