Всадники финразверстки

В середине марта межпартийная дискуссия в США снова зашла в тупик. Барак Обама отверг предложения республиканцев по бюджету до 2023 года. JP Morgan выиграл суд, избавившись от обвинений в манипуляциях с ценами на серебро. Зато американские регуляторы заподозрили в манипуляциях с лондонским золотым лондонским фиксингом LBMA. Одновременно под арестом на время следствия оказались активы игроков дублинской биржи предсказаний Intrade. В Китае официально утверждено новое руководство страны, британский HSBC объявил, что юань будет отпущен в свободное плаванье через пять лет. МВФ призвал форсировать введение банковского надзора и запуск массовой кампании банкротств в ЕС. А заодно предсказал, что через три года Греция выйдет в лидеры Европы по темпам экономического роста, а Германия окажется аутсайдером. Премьер-министр Венгрии задумался о «национализации» банков и избавлении от евроактивов. Еврогруппа задержала очередной транш помощи Греции и потребовала от Кипра ввести 6-10%-ный налог на банковские депозиты. Одиночество Обамы. В пятницу, 15 марта демократы и республиканцы в Конгрессе США представили свои предложения по бюджету на перспективу до 2023 года. Свой план от республиканцев предложил глава Бюджетного комитета Конгресса (СВО), кандидат в вице-президенты на прошлогодних выборах Пол Райан. Он предполагает переход к полностью бездефицитному бюджету в течение 10 лет путем сокращения госрасходов на $4,6 трлн. Причем, без увеличения внешних заимствований, то есть без роста госдолга. В целях компенсации негативного давления на экономику план предписывает увеличить налоговые льготы для корпораций и состоятельных граждан, дабы стимулировать рост инвестиций. Согласно плану, предложенному демократами, дефицит бюджета к 2023 году должен сократиться с нынешних 6,9 до 2,2% ВВП, а госдолг увеличиться на $5,2трлн (то есть дорасти до более чем $22трлн). Снижения дефицита бюджета при этом планируется достичь путем не только постепенного сокращения расходов на $960млрд, но и роста доходов на $975млрд – за счет роста налогов на богатых и крупные корпорации. От плана по избавлению от издержек автоматического секвестра, который 4 марта поддержало большинство нижней палаты Конгресса (см.обзор «Dow и тишина»), Пол Райан отказался. На голосование в Сенат этот законопроект не выставлялся. А демократы настаивают на отказе от секвестра бюджета 2013 года. Таким образом, достигнутые между сенаторами-республиканцами и Бараком Обамой договоренности, позволявшие уменьшить автоматическую экономию в этом году наполовину и на три четверти за десять лет, отброшены. Участники «межпартийного диалога» вернулись на исходные непримиримые позиции. Исчез и флер политкорректности, появившийся неделей ранее. Демократы-конгрессмены обозвали план Райана в лучшем случае безграмотным, а в худшем – мошенническим. А пресс-секретарь Белого дома Джей Карни вернулся к большевистской риторике, обвинив республиканцев в заботе о толстосумах и страданиях «среднего класса». Главный инспектор Пентагона Роберт Хэйл и директор Национальной разведки Джеймс Клэппер в очередной раз предупредили партийцев о последствиях их противостояния. Планы по сокращению военных программ и штатов в рамках секвестра составлены, дедлайн для их подписания – 27 апреля. Президент отклонил план Райана еще до слушаний в Конгрессе и (раз уж так вышло) отказался от презентации своих бюджетных идей, ограничившись интервью телеканалу ABC News. Телезрителям он пообещал, что долговой кризис в ближайшие 10 лет не взорвет экономику страны, и секвестр, между прочим, привет к сокращению дефицита бюджета на $3,5 трлн. Бумажная меланхолия. Как раз к середине недели, когда стало известно о решении Обамы по плану Райана, золото и нефть слегка вздрогнули, просев соответственно на 0,3 и 0,9%, но целом за неделю желтый металл подрос в цене на $11,1 (до $1590,3 за унцию), а Brent – на $4,5. В то же время Nasdaq, S&P500, Dow, начинавшие неделю бурным ростом, показали отрицательные значения во вторник и пятницу. В итоге небольшой недельный рост показал лишь Dow. С 13 марта некоторые группы инвесторов фиксировали позиции по индексам и перестраивались из длинных позиций в шорты. Они готовились к развороту тренда, несмотря на то, что до нового максимума S&P500 по итогам торгов 14 марта оставалось лишь два процентных пункта. Обеспечить рынок негативом, помимо прочего, постарались крупные игроки, в последнее время впавшие в немилость властей и регуляторов. Так, свой прогноз по росту ВВП США в 2013 году символически снизил пострадавший от обвинений в махинациях со ставкой LIBOR британский Barclays – с 2,3% до 2%. Еще большим пессимистом в интервью Bloomberg предстал ничем не рискующий в связи с отставкой из едва прошедшей стресс-тест Goldman Sachs Джим О’Нил. По его словам, для обоснованного пробоя исторического максимума S&P500 (1565,15 пунктов) необходим годовой рост американского ВВП до 4% и выше. Окопы, которые строит BlackRock. Кроме того, 11 марта The Wall Street Journal сообщила, что такие гиганты инвестиционного бизнеса, как BlackRock, TCW Group и Pacific Investment Management уже готовы к повышению ставок ФРС. По информации издания, с середины февраля средний приток в фонды, покупающие инструменты с плавающей процентной ставкой (которая вырастет после общего роста ставок) достиг рекордного уровня в $1,2 млрд. Кроме того, некоторые инвесторы активно покупают процентные свопы и защищенные от инфляции облигации, которые только будут расти в цене. Иные же – хеджируют риски возможных потерь с помощью ставок на падение трежерис через деривативы, растущие в цене, когда растут ставки. По состоянию на 8 марта общая позиция BlackRock, используемая для хеджирования, составила $4,6 млрд, уточнил WSJ. Надо полагать, что градус давления на ФРС со стороны всего Wall Street, страдающего от низких ставок, усиливается. Картина по итогам стресс-тестов ФРС выглядит недосказанной, поскольку регулятор озвучил результаты лишь 18 из 35 проверенных на выносливость кредитных учреждений. Если даже Goldman Sachs и Morgan Stanley едва ли пережили бы негативный сценарий от регулятора, чего же следует ожидать от менее крупных игроков? Как стало известно на прошлой неделе, ФРС все-таки предоставил некоторые поблажки «жирным котам», позволив осуществить обратный выкуп акций (и соответственно, повысить дивиденды) до конца этого года не только лидеру стрессоустойчивости Citigroup, но и JP Morgan Chase, и Goldman Sachs. С той лишь оговоркой, что в отношении последних выданы предписания, обязывающие банки не позднее сентября усовершенствовать планы по поддержанию уровня общей достаточности капитала. Тем временем демократический сенат обрушился с критикой на JP Morgan. Обличители обнаружили, что данный банк скрыл убытки от проверки ФРС подкорректировав требования собственных риск-менеджеров в части оценки деривативов. Речь идет о все о том же давно уволенном трейдере JPM Бруно Иксиле, однако теперь убыток от его махинаций оценивается не в $2млрд, а в $6,2млрд. Напомним, что Иксил в марте прошлого года аккумулировал в своем управлении дефолтные свопы (CDS) 125 ведущих компаний на общую сумму в $8млрд, что позволяло ему влиять на динамику рынка, объем которого, по некоторым данным, составлял $10трлн. Конечно, портфель, используемый BlackRock в аналогичных целях, еще недотягивает до этого уровня, но зато ее активы вполне сопоставимы с активами ФРС (см.обзор «Сезон миграции»). Золотой LIBORgate. О роли американской Комиссий по ценным бумагам (SEC) в деле устранения Британской банковской ассоциации от расчета ставки LIBOR сообщалось в предыдущем обзоре. Теперь все шансы подвергнуться остракизму с подачи американской Комиссии торговле сырьевыми фьючерсами (CFTC) появились у Лондонской ассоциации участников золотого рынка (LBMA). Ведомство Гэри Генслера заподозрило ее в манипуляциях с золотым фиксингом, то есть определением цен на физическое золото. Не будет преувеличением сказать, что лондонский фиксинг является таким же всемирно признанным ориентиром на рынке золота, как и ставка LIBOR на мировых финансовых рынках. По нему устанавливают курсы центробанки. История этой процедуры насчитывает почти сто лет. Каждый рабочий день так называемая «золотая пятерка», ведущие члены LBMA – банки Scotia Mocatta, HSBC, Deutsche Bank, Societe Generale, Barclays Capital – поддерживают непрерывную связь со своими дилерами, а через них с торговыми фирмами, предлагающими или покупающими физическое со всего мира. Основываясь на этой информации, дважды в день, в 10:30 и в 15:00 председательствующий «пятерки» объявляет спотовую цену, которую он считает оптимальной на данный момент. Если продавцов по ней не находится, цена повышается. Если не находится покупателей, цена понижается. Если поступают встречные предложения, подсчитывается соотношение между продавцами и покупателями. Этот процесс продолжается до тех пор, пока не наступит рыночное равновесие между спросом и предложением. При этом цена золота фиксируется в долларах, фунтах стерлингов и евро. По той же схеме в 12:00 фиксируется цена на серебро. У CFTC, как пишет WSJ, возникли сомнения в прозрачности данной процедуры. Расследование комиссия еще не начала, но анализирует ситуацию. Участники рынка восприняли это сообщение с большой нервозностью. И дело не в миллиардных исках, которые могут получить банки «пятерки», а в опасениях за судьбу фиксинга как мирового ориентира. Как сообщалось ранее, глава CFTC Гэри Генслер предположил, что аналогом LIBOR могут стать результаты закрытых по итогам торгов сделок. Но пока это только предположение. Если же приложить такой подход к рынку золота, то альтернативой лондонскому фиксингу могут быть и сделки вовсе не по физическому металлу, а по бумагам золотых ETF по итогам круглосуточных торгов на нью-йоркских биржах COMEX и NYMEX. Или гремучей смеси того и другого. Барт и Билл спешат на помощь. В конце февраля с очередным призывом обратить внимание на манипуляции со всяческими «-ibor» (например, Euribor или Tibor) и прочими мировыми ориентирами на энергоресурсы (фьчерсы и свопы на нефть и газ) и сырье (золотой и серебряный фиксинги), выступил один из прославленных комиссаров CFTC, слывущий особо принципиальным демократ Барт Чилтон. Это обстоятельство заставило ряд наблюдателей усомниться в успехе «золотого расследования». Аналитики рынка драгметаллов могли себе позволить забыть или вовсе не знать, о том, что инициированное в 2007 году Чилтоном расследование махинаций против американских владельцев нефтехранилищ обернулось исками в отношении зарубежных нефтетрейдеров. Зато они, безусловно, уловили, что инициированное им же в 2008 году расследование махинаций с ценами на серебро потерпело сокрушительное фиаско. Они припомнили, как Чилтон в 2010 году утверждал, обвинял JP Morgan & Co в «мошеннических попытках» изменить и «преступно контролировать цену» на серебро, а также слухи о его капитуляции в середине 2012 года. К тому времени Financial Times заметила в своей передовице, что расследование превысило сроки, установленные для такого рода дел законом Додда-Фрэнка, и направила запрос в CFTC с просьбой отчитаться о результатах этих изысканий. В ответ CFTC сообщила, что изучила около 100 тысяч документов и опросила десятки свидетелей. Однако никаких выводов, к которым пришла комиссия после стольких трудов, представлено не было. Чилтон же разослал ряду подписчиков короткие электронные письма, в которых якобы пожаловался на давление едва ли не изнутри самой CFTC. Но в итоге ему пришлось признаться, что расследование действительно затянулось. Интрига разрешилась в пятницу, 15 марта, когда JP Morgan в окружном суде Манхэттена выиграл дело против 43 американских инвесторов, обвинявших банкиров в сговоре при игре на понижение цен на серебро. Истцы требовали у JPM возмещения ущерба на общую сумму в $100млрд. Судья Роберт Паттерсон теоретически признал, что банк мог влиять на цены, но также добавил, что истцами не было предъявлено доказательств относительно того, что банк «намеревался устанавливать искусственные цены» и действовал соответственно. Goldman Goldmany глаз не выклюет. Некоторые наблюдатели успокаивают рыночное сообщество, упирая на то обстоятельство, что глава CFTC Гэри Генслер слишком долго проработал в Goldman Sachs. Поэтому, дескать, он не будет ловить за руку ни Goldman Sachs, ни JP Morgan, ни прочих приближенных. Все это грандиозное прозрение CFTC – не больше чем пиар-трюк, полагает канадский эксперт, издатель и редактор Midas Letter Джеймс Вест. По его словам, CFTC совместно с другими государственными регуляторам сами превратили NYMEX и COMEX в казино, изменив правила открытия и продажи фьючерсных контрактов до такой степени, что они совершенно не отражают реальную динамику спроса и предложения на драгметаллы. «Они создают бумажное предложение и вступают в сговор с целью перекатывания контрактов и нейтрализации убытков через производные инструменты. В результате мы получили сложнейшую систему ставок, контрставок и их страховки, которая позволяет банкам контролировать спрос на товары с немедленной поставкой с помощью создания необходимого им объема бумажного спроса, - поясняет Вест. – В результате покупатели физических ресурсов вынуждены отказываться от покупок или даже продавать золото, серебро, нефть или любой другой товар, в котором организован этот рэкет». Еще более красноречиво на эту тему высказался замглавы Федрезерва рейгановского периода Пол Крейг Робертс. «Кто будет занимать короткую позицию на растущем золотом рынке? Инвесторы занимают короткую позицию на бычьем рынке акций? Только если они хотят остаться без штанов. Так зачем им занимать короткую позицию на растущем рынке золота, кроме как для того, чтобы попытаться остановить его рост?», - заметил он в интервью King World News. По словам Робертса, когда цена на золото достигла $1900 год или два назад, Федрезерв понял, что он не сможет поддерживать цену облигаций, если мир увидит, как доллар быстро дешевеет против драгметаллов, и именно тогда появился мощный короткий прессинг, позволивший сломать десятилетний «бычий» золотой тренд. «Многие представить себе не могут, что правительство будет манипулировать ценой на золото. И, тем не менее, на глазах у всего мира, правительство манипулирует ценами облигаций, а банки – со ставкой LIBOR. Так почему же никто не может помыслить о манипуляциях золотом?», - заметил он. Забегая вперед, отметим, что на 25 марта CFTC назначены публичные слушания, посвященные коротким ставкам на рынке золота. При этом гвоздем программы должно стать выступление главы Золотого антимонопольного комитета (GATA) Билла Мерфи. Анонсируя это мероприятие, секретарь GATA Крис Пауэлл заявил, что комитет выступает за свободные рынки и против интервенций, которые вынуждают капиталы перетекать с рынка на рынок. По его словам, это как раз то, на что жалуются рядовые игроки. Кроме того, он дал понять, что GATA также против интервенций на государственном уровне. На этом фоне особенно примечательно, что аналитики раскритикованного ФРС Goldman Sachs вовсе отреклись от своих увещеваний о том, что цена на золото в этом году превысит $1800 за тройскую унцию. Теперь они полагают, что в краткосрочной перспективе она поднимется до уровня в $1615, а затем, к концу года снизится до $1550. Замораживающая «гармонизация». Задача «гармонизировать» рынки фьючерсов так, чтобы они не давили на американские акции, была поставлена Обамой перед SEC и CFTC еще в июле 2009 года, когда после сокрушительного обвала декабря 2008 года цены на нефть подросли с $43 до $69 за баррель марки Brent. Со встречной инициативой тогда выступили британский и французский премьеры Николя Саркози и Гордон Браун. В совместной статье в WSJ они предложили в рамках Международного энергетического форума выработать глобальную методику определения рамочных цен на нефть, дабы зафиксировать пределы «порочной спекуляции». CFTC изобрела не менее радикальный подход – ограничить сумму срочных контрактов, приходящуюся на одного игрока. Отметим, что до прихода Обамы в Белый Дом в январе 2009 года, биржи могли, но не были обязаны устанавливать верхние границы сделок. Впрочем, летом 2009 года «гармонизация» ограничилась словесными интервенциями, которых хватило, чтобы распугать спекулянтов. Но к январю 2010-го цена на нефть доросла до $76, а мировые политические лидеры оставались каждый при своем мнении. США привлекли в качестве модератора глобальной дискуссии о необходимости ограничений на нефтяном рынке Международное энергетическое агентство. МЭА предприняло безуспешную попытку договориться с ОПЕК. А в 2011 году разгорелся пожар «арабских революций» и ливийская кампания. К концу марта 2012 года цена фьючерсов на баррель нефти Brent составила $125. До вершин исторического максимума, как и в феврале 2011 года, оставалось около $9. В пылу предвыборной гонки Обама лично набросился на спекулянтов, потребовав от CFTC наконец «засучить рукава» и навести порядок. Уже к концу апреля цена благополучно опустилась до $119 за баррель. Примечательно, что Департамент энергетической информации (EIA), возможно, недооценив шансы Обамы на новый срок, нашел массу объективных причин для апрельского роста. Первые подвижки в деле принудительной «гармонизации» случились сразу после победы Обамы – в ноябре 2012 года. Тогда CFTC атаковала крупнейший в мире рынок прогнозов или, проще говоря, рынок букмекерских ставок – ирландскую компанию Intrade. Комиссия запретила бирже иметь дело с гражданами США, обвинив ее в «навязывании» незаконной торговли нефтяными фьючерсами. Заодно Гори Генслер объявил войну всем биржам предсказаний. В Intrade сочли обвинение неадекватным, но (поскольку CFTC привлекла к расследованию ЦБ Ирландии) честно предупредили американских игроков и посоветовали им вывести средства со своих счетов на бирже до конца 2012 года. В результате объемы торгов на этой площадке к настоящему времени упали в три раза, а количество активных трейдеров сократилось в четыре раза. Наконец, 11 марта на сайте Intrade появилось сообщение о приостановке работы и замораживании на неопределенное время счетов пользователей – в связи с проводящимся расследованием. Факторы, вызвавшие подозрение, а также ведомство, ведущее следствие, в кратком пресс-релизе не указывались. Но ответы на эти вопросы, кажутся очевидными. Посторонним В. Растущее беспокойство США по поводу влияния на процесс биржевого ценообразования обосновано и особенно очевидно на фоне истории поглощения NYSE Euronext компанией ICE. В конце февраля американские антимонопольные органы одобрили слияние сетей этих бирж, отметив, что в течение отмеренных законом 15 дней никаких возражений по ней не получили. Однако акционеры NYSE Euronext весьма не довольны ценой сделка – $8,2млрд. В прошлом году регуляторы отвергли это слияние, в котором также намеревалась поучаствовать Nasdaq OMX Group. Тогда ICE и Nasdaq предлагали за NYSE Euronext $11,3млрд, и только для того, чтобы перебить цену от старейшей франкфуртской биржи Deutsche Boerse ($9,5млрд). До предложения американских бирж директорат NYSE Euronext уже подписал с Deutsche Boerse рамочное соглашение, по которому немцам отходило бы в управлении 60% объединенной компании, а NYSE Euronext – 40%. Предполагалось, что у объединенной компании будет две штаб-квартиры – в Нью-Йорке и Франкфурте. Но едва лишь удалось отодвинуть Deutsche Boerse от этой сделки, Nasdaq отозвала свое предложение, сославшись на протест регулятора. Новые попытки немцев купить NYSE Euronext после того, как в кампании протеста приняли участие не только американские акционеры и регуляторы, но и политики, выглядели предсказуемо обреченными. Примерно также Deutsche Boerse в свое время не удалось поглотить Лондонскую фондовую биржу. ICE, штаб-квартира которой располагается в Атланте, выглядит как будто более патриотично в качестве претендента на обладание NYSE Euronext. Непонятно только, как это объединение отразится на процессе «гармонизации» влияния нефтяных фьючерсов на американские акции. Как известно, входящая в состав NYSE Нью-Йоркская фондовая биржа определяет котировки Dow, а лондонская площадка ICE – котировки сырой нефти марки Brent (причем торги на ней регулируются европейскими правилами). Американские СМИ преподносят это соглашение едва ли не как величайшее достижение, несмотря на то, что по условиям сделки, ICE получит 67% акций NYSE Euronext, а акционеры последней – 36% акций ICE. Этот оптимизм, наверное, можно понять, если посмотреть на сделку под углом британо-германского соперничества и идей структурной трансформации европейского сотрудничества. Статус Великобритании как европейской финансовой столицы действительно пострадает от предстоящего ограничения транзакций в евро пределами еврозоны. Но объединение NYSE и ICE упрочит позиции Лондона на том же европейском рынке фьючерсов нефти и газа. А в случае выхода Великобритании из ЕС шансы перехода лондонской площадки ICE на американские правила биржевой торговли резко возрастут. Заткнуть Brent. Впрочем, сделку планируется закрыть во второй половине 2013 года, поскольку она еще должна быть одобрена регулирующими органами в Европе, а также акционерами обеих компаний. Между тем, целый ряд СМИ отштамповал под копирку и без ссылок пугающий прогноз на тему возможной утраты котировками West Texas Intermediate (WTI) своего доминирующего влияния на мировые цены на нефть. В этих сообщениях указывается, что, дескать количество контрактов по Brent, торгуемых на ICE, с 2010 года выросло более чем вдвое (до 1,6 млн), а количество контрактов по WTI, которые торгуются на CME в Чикаго – только на 30% (1,7 млн). Сравнение более чем натянутое, поскольку не учитывает масштабной торговли по WTI на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX). Но очевидно, что американский рынок нефти и процесс ценообразования на нем, искаженный ценами на производные от сланцевых эквивалентов, беспокоят ведущих импортеров не меньше, чем пресловутая проблема газпромовского монополизма. Желающих закрыть глаза и больше не смотреть на противоречивый американский сланцевый феномен хоть отбавляй. Сланцевой непредсказуемостью как раз и объясняется использование североморской Brent в качестве бенчмаркера не только в Европе и Азии, но и на американском побережье. Кроме того, в ценообразовании Brent закладываются расходы на морские грузоперевозки, а транспортировка нефти со Среднего Запада затруднена отсутствием трубопроводов в сторону побережья. Примечательно, что и тут с контрпрогнозом по Brent поспешила выступить Goldman Sachs. Аналитики компании в принципе признали, что мировые запасы нефти в настоящий момент находятся вблизи прошлогоднего критически низкого уровня. Но спрэд между WTI и Brent, составляющий сегодня около $19, по их мнению, начнет сужаться уже II квартале этого года – за счет падения цены на североморскую марку. Во второй половине года, по прогнозу Goldman Sachs, мировые цены на нефть могут вырасти лишь на 6%, так что среднегодовой уровень цен на WTI составит $97, а на Brent - $105. Более того, для нефти Brent, по их прогнозу, будет характерна бэквордация, то есть ситуация, когда из-за неверия инвесторов в рост цен спотовые цены оказываются выше котировок по фьючерсам, а фьючерсы в шорте – выше фьючерсных котировок длинных позиций. Насколько бэквордизация искусственна, судить довольно сложно. Но, например, похожая картина сложилась на рынке после завершения QE1 и QE2. В то же время прогнозы по нефтедобыче и спросу на 2013 год на прошлой неделе говорили о спаде. В ОПЕК полагают, что годовой спрос на поставки картеля составит 29,7млн баррелей в сутки (на 0,4млн баррелей меньше уровня 2012 года). Но при этом поставки стран, не входящих в картель, могут в текущем году вырасти на 1млн баррелей в сутки. По прогнозу МЭА, годовой мировой спрос составит 90,6млн баррелей в сутки. Хотя по итогам февраля он составил 90,8млн баррелей в сутки. Добыча нефти странами, не входящими в ОПЕК, согласно данным МЭА, в феврале 2013 года составила 54,1млн баррелей в сутки (рост на 0,6млн баррелей). В 2013 году ожидается, что данный показатель составит около 54,5млн баррелей в сутки. Получается, что сократится доля поставок ОПЕК. Но Саудовская Аравия планирует увеличить годовые объемы добычи, начиная со II квартала – в связи с ростом спроса. Венесуэла официально заявила, что сохранит уровень экспорта нефти в США. Главная проблема здесь – санкции против Ирана. Но на прошлой неделе госсекретарь Джон Керри сообщил, что США пересмотрели запрет на покупки нефти из Ирана, исключив из списка Японию и 10 из 20 стран ЕС, поддержавших нефтяное эмбарго с лета прошлого года (Бельгию, Великобританию, Германию, Грецию, Испанию, Италию, Нидерланды, Польшу, Францию и Чехию). В США рассчитывают, что компенсировать эту уступку поможет отказ от партнерства с Ираном Индии. Индусам предлагают на выбор поставщиков из числа аравийских стран, но они пока что сопротивляются, резонно замечая, что им недостаточно предлагаемых взамен объемов. Продать «Газпром», уволить Миллера. «Газпром» готов к снижению цен на экспортируемый газ в этом году до $366 за 1тыс кубометров, сообщил Reuters со ссылкой на источники в компании. В конце прошлого года газпромовские прогнозы по цене были оптимистичнее – $370. Такая цена уже очень близка к зимним ценам на европейском спотовом рыке газа. Так, например, 11 марта на площадках EEX и CEGH стоимость контрактов по газу колебалась на уровне – от $353,5 до $392,3. Зимние рекорды европейских спотовых цен этого года – чуть более $400. Цену на уровне $400-$410 за 1тыс кубометров «Газпром» держал осенью и зимой этого года по долгосрочным поставкам в Европу и Турцию. Сокращение экспорта в Европу в прошлом и позапрошлом году привело к тому, что норвежская Statoil почти догнала «Газпром» по доле на мировом рынке газа: 23% и 21%. И это при том, что разработки в районе Северного моря европейцы существенно сократили. Накануне визита главы российского МИДа в Лондон на этой неделе некоторые британские эксперты заявляли о том, что спотовый рынок газа исчерпал не-газпромовский потенциал и Великобритании не помешало бы подключиться к «Северному потоку». Иные советовали додавить «Газпром». Так, в частности, бывший вице-президент BP Ник Батлер в блоге Financial Times поведал о том, что президент Путин якобы уже готов уволить главу «Газпрома» Алексея Миллера и ехидно предложил вместо этого продать 75% акций монополиста. Из ситуации шаткого паритета со Statoil «Газпром» надеется выйти в будущем году, нарастив добычу на 10%. А власти Великобритании хотят извлечь из этого противостояния выгоду для британских компаний. Надежды на прорыв в переговорах «Газпрома» с СNPC, которые прошли на прошлой неделе в Пекине, поддержали газпромовские акции. Но о главном, чего ожидают от сторон – о договоренностях по цене – ни слуху, ни духу. Впрочем, если здесь действительно будет прорыв, то его, безусловно, приурочат к российскому визиту главы КНР Си Цзиньпина. Предваряя его, новый премьер китайского Госсовета Ли Кэцян выразил надежду на двойное увеличения товарооборота между странами. Только, вот, пока неизвестно, чего больше хочет китайская сторона – газа или нефти. Пока власти Китая предложили России удвоить поставки нефти 30млн тонн в год, построив дополнительную ветку нефтепровода «Сковородино-Мохэ». А планы по восточному маршруту поставки газа не учитывают прокладки трубы до Китая. Предполагается, что газопровод «Сила Сибири» проложат с Чаяндинского месторождения в Якутии до Владивостока, где наладят производство СПГ в рамках проекта «Владивосток-СПГ». Во Владивосток уже подведен газопровод мощностью 6млрд кубометров в год с Сахалина, и «Газпром» намерен расширить его пропускную способность до 30млрд кубометров в год. В дальнейшем «Силу Сибири» дотянут до Ковыктинского месторождения в Иркутской области. Злой-добрый кормчий. Состоявшаяся на прошлой неделе сессия Всекитайского собрания народных представителей, где были официально утверждены лидеры китайского правительства и КПК, принесла множество новостей. Наряду с клятвами Си Цзиньпина в верности курсу на строительство социализма с китайской спецификой, требованиям к партийцам не поддаваться расточительности и гедонизму и демонстрацией симпатий нового вождя к армии, теоретически обсуждались вопросы реформе системы трудовых лагерей и возможном отказе от политики «одна семья – один ребенок». Новый премьер Госсовета, выполняющий функцию либерала в жестком правительстве, Ли Кэцян (подробнее о нем – в обзоре «Дожить до германских выборов»), в частности, заявил о сокращении полномочий от государства. «То, что может сделать рынок, надо передать рынку. То, что может сделать общество, надо передать обществу», - сказал он. И это не пустые слова. Судя по всему, не без партийной поддержки, в некоторых секторах китайской экономики взят курс на дробление крупных частных и государственных корпораций. Дроблению на 25 подразделений планируется, например, подвергнуть одну из крупнейших торговых площадок Поднебесной – компанию Alibaba Group. Большие перемены ждут китайский Департамент железных дорог. Ожидается, что ведомство ограничится административно-надзорными функциями, а задачи по организации перевозок и строительству железных дорог будут возложены на создаваемую Китайскую железнодорожную корпорацию. Министр железных дорог Шэн Гуанджу предложил иностранцам инвестировать в железные дороги Китая. Юаневые грезы. В преддверии сессии Всекитайского собрания с особым пристрастием обсуждались и перспективы свободной конвертации юаня. Китайская валюта отправится в свободное плавание в течение пяти лет, заявил в ходе дискуссии на конференции Futures Industry Association в Лондоне главный исполнительный директор Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. Чарльз Ли. По его прогнозу, уже к 2015 году около трети всех торговых сделок Китая с соседями будет проходить в юанях. Более осторожна на этот счет валютный стратег-аналитик Australia & New Zealand Banking Group Ирэн Чиунг. По ее мнению, добиться конвертируемости за пять лет можно, но она не будет 100%-ной. С основным докладом на этом мероприятии выступил банк HSBC. Как заметили его аналитики, среднемесячный объем торговли в юанях вырос с 18млрд юаней в I квартале 2010 года до 245млрд по итогам 2012-го. Расчеты в юанях сейчас обеспечивают 12% всей торговли Китая и 79,6% торговли Гонконга. Прямые иностранные инвестиции в юанях почти утроились в прошлом году, а внешние – выросли на 50%. На торговые потоки между КНР и развивающимися странами сейчас приходится более 60% от общего объема расчетов Китая, и, скорее всего, этот показатель будет расти гораздо быстрее, чем торговля между Китаем и развитыми странами. Но выход Китая к 2015 году на треть расчетов в национальной валюте сделает юань третьей по величине среди крупнейших мировых валют. Кстати говоря, перевести торги в юанях на равные условия с евро и долларом намерено в ближайшее время руководство Московской биржи. Пока что юань торгуется на ней в течение часа и при условии предварительного 100%-ного резервирования. Дневной объем торгов составляет около 11,8млн юаней. Для его увеличения биржа планирует сократить объем резервирования до 5% и уменьшить комиссионные сборы, а также ввести торги с расчетами tomorrow и валютные свопы. Смягчить правила для своих резидентов планирует и китайская Комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC). Сейчас местные инвесторы могут вкладываться только в деривативы, одобренные регулятором. CSRC намерена расширить им доступ к производным финансовым инструментам за рубежом и отменить такие требования к инвесторам за рубеж, как минимальная планка активов. Латвия не обгонит Грецию? В офисах и головах сотрудников МВФ творятся полнейший разброд и шатания. Возможно, в состояние шока эту организацию поверг американский секвестр. Фонд рискует вновь не выполнить в срок своих обещаний по подготовке нового соглашения, позволяющего увеличить представительство развивающихся стран вдвое. На этот раз по вине американского Конгресса. Понятно, что США в процессе этой реформы хотели бы сохранить традиционный контроль над МВФ, для чего необходимо как минимум удвоить постоянное финансирование фонда. Но таких ассигнований в казне не предусмотрено, ответили на соответствующий запрос Барака Обамы в бюджетном комитете Палаты представителей. Не иначе как из-за таких вот проблем специалисты МВФ выдали непонятно на чем основанный прогноз на 2016 год. Согласно их расчетам, через три года в лидеры экономического роста в Европе выйдут (ура!) Греция, Эстония и Словакия! Предполагается, что рост их ВВП через три года составит более 3,5%. На четвертом месте окажется Ирландия с приростом в 2,8%. Но их не догонят Люксембург, Мальта и Словения (с темпом роста ниже 2,5%). Рост почти на уровне 2% будет наблюдаться в то же время у Австрии, Финляндии, Португалии, Нидерландов, Франции, Испании и даже у Кипра, который не войдет, в отличие от Бельгии, Италии и Германии в число аутсайдеров, ВВП которых через три года едва-едва вырастет на 1%. За рамками этой гонки не по своей воле оказалась Латвия, на всех парах спешащая влиться в состав еврозоны. Наверное, это могло бы чуть изменить картину. Маленькая прибалтийская республика уже сейчас претендует на лидерство в ЕС по темпам роста ВВП за 2012 год на 5,1%. ЕБРР ожидал роста латвийского ВВП на 4,2%, МВФ – на 4,4%. Возможно, подтянуться помогли российские вкладчики кипрских банков, перепрятавшие в Латвии порядка €2млрд. ЕС и ЕЦБ поделят банки? Одновременно фонд презентовал новый доклад, посвященный экономической стабильности ЕС. В целях спасения союза от рецессии рекомендовано форсировать создание органов банковского надзора. Таковое ведомство должно быть создано в Брюсселе до конца года. И уже к середине года необходимо принять программу банковского союза и общеевропейских правил на случай банкротства банков. Все это, как пояснил заместитель директора-распорядителя фонда Джон Литл, необходимо для скорейшей реструктуризации банков, и «вырубки мертвых деревьев» среди них. «Рубить», по его словам, нужно срочно и без жалости, к которой якобы прибегают в отношении своих финансовых монстров Германия и Италия. Выходит, что надзорный орган, создающийся на основе ЕЦБ во Франкуфурте, и, возможно банковский союз, формирующийся под эгидой Германии, для ЕС и МВФ не годится. Напомним, что в соответствии с договоренностями, достигнутыми в декабре 1012 года европейскими лидерами, надзорный орган ЕЦБ должен заработать в марте 2014 года. А новое соглашение о банковском союзе будет составлено никак не ранее германских выборов, которые состоятся в октябре этого года. (см. обзор «Фондовый мусор замели под новогоднюю елку»). Стоит отметить, что этот демарш МВФ ЕЦБ оставил без комментариев. Однако регулятор заявил о наборе 800 сотрудников к июлю 2014 года. В сообщении ЕЦБ говорится, что 1500 сотрудников его надзорного органа недостаточно, чтобы проверять 6 тысяч банков ЕС. Поэтому в марте 2014 года планируется приступить к супервизии лишь 30 крупнейших банков еврозоны. Если это серьезно, то непонятно также молчание со стороны руководящих структур ЕС. Можно себе представить, с какими трудностями столкнется Брюссель, попытавшись создать отдельный надзорный орган для банков стран, остающихся за пределами еврозоны, и при этом обогнать ЕЦБ. Косвенным подтверждением бесперспективности такого форсирования может служить Европарламент, который на прошлой неделе благополучно провалил голосование по бюджету ЕС на перспективу до 2017 года. Или это фальц-старт, допущенный МВФ, по причинам разногласий внутри фонда? Приватизация убытков. Между тем, наиболее тревожные банковские новости поступили в середине марта с родины самого г-на Литла. Согласно исследованию британской компании Pensions & Investment Research Consultants, солиднейшие финансовые учреждения страны скрывают с помощью «бухгалтерских уловок» потери, совокупный объем которых составляет $47,4млрд. Наибольшие убытки при этом замечены у HSBC ($15,5млрд), RSB ($14млрд) и Barclays ($10,9млрд). Также в этот список попали Lloyds Banking Group и Standard Chartered, скрывшие по $3,7млрд и $3,2млрд соответственно. Ранее глава Казначейства Великобритании Джордж Осборн пригрозил банкам расчленением за использование таких приписок. Но, по свежим данным The Guardian, в Казначействе не исключают, что RSB и Lloyds, активы которых взяты в управление властями, будут приватизированы через продажу акций на бирже. Австро-венгерский синдром. Об ином пути решения банковских проблем задумалась Венгрия. Правительство страны заявило о намерении провести своеобразную национализацию. Банковский сектор Венгрии должен как минимум на 50% принадлежать национальным собственникам, считает лидер правящей консервативной партии Венгерский гражданский союз (ФИДЕС) Виктор Орбан. Кроме того, глава кабмина выступил с предложением перевести кредиты, полученные венгерскими предпринимателями в евро и швейцарских франках, в национальную валюту. На фоне такой новости акции австрийского Raiffeisen просели сразу на 2,5%. Считается, что банк выдал венграм кредитов примерно на €21млрд. Кипрский разлом. Что касается страстей вокруг Кипра, надо полагать, поиски компромисса продлятся еще не одну неделю. Как отмечалось в предыдущем обзоре, Кипр должен осуществить выплаты по своим бондам в июне на общую сумму, не превышающую $1,5млрд. Но ситуация резко изменилась в связи с вынужденным решением властей о закрытии банков и заморозке их активов. Принятие этого решения президент страны Никос Анастасиадис объяснил ультиматумом со стороны Еврогрруппы. Он представил случившееся так, словно, прибыв на экстренное заседание министров финансов стран ЕС, столкнулся со свершившимся фактом: «Мы должны были выбрать катастрофичный сценарий неконтролируемого банкротства или сценарий болезненного, но контролируемого кризис-менеджмент». Но, как отмечалось ранее, за несколько дней до заседания Еврогруппы представитель МВФ спорил с кипрскими властями об объеме помощи, доказывая, что сумма должна быть составить не около 6, а €10млрд. Примечательно, что эти €10млрд Кипру предлагалось по линии ЕС, и еще €1млрд – по линии МВФ. Куда же, спрашивается, выпал из «тройки» европейских кредиторов ЕЦБ? На этом фоне версия о германо-британском сговоре по кипрскому вопросу выглядит особенно сомнительной. Существенно разнятся и мнения по этому вопросу у канцлера ФРГ Ангелы Меркель и министра финансов Вольфганга Шойбле. Меркель всегда отстаивает прерогативу сохранения евро и еврозоны, а Шойбле регулярно делает намеки на необходимость выдворения из еврозоны то Греции, то Кипра, то едва ли не Великобритании. Играют ли они роли «плохого-хорошего» полицейского, или все гораздо серьезнее, непонятно. Шойбле, как будто не соперник Меркель, поскольку после покушения, пережитого в 1990 году, передвигается в инвалидной коляске. Однако и десять лет спустя он уступил Меркель руководство правящей сегодня ХДС не по собственной воле, а лишь после шумного скандала о незаконных пожертвованиях на счета партии. Так или иначе, после того, как парламент Кипра отказался принять закон о введении задним числом 6-10%-ного (дифференцированного в зависимости от величины вклада) налога на банковские депозиты, стало понятно, что ультиматум не сработал и пыл его инициаторов несколько рассеялся. Понятно, что Кипр уже понес значительные потери. Любого шага навстречу вкладчикам кипрских банков, охваченным паническими настроениями, теперь будет недостаточно. Но что дальше? В ходе развернувшейся дискуссии встал вопрос о сомнительности «спасительной инновации» с точки зрения европейского законодательства и его последствиях для других стран содружества. Агентство Fitch, в частности, робко намекнуло на возможное снижение рейтинга всех европейских банков – раз уж такое требование вводится в европейский обиход. Нидерланды, премьер которых возглавляет Еврогруппу, также привлекают оффшоры и общепризнанно считаются «налоговым раем». С подачи банкира Александра Лебедева, владельца британской The Independents, распространились слухи о выдаче вкладов «особым» клиентам кипрских банков. Власти Кипра начали переговоры с российскими властями, предложив рассмотреть возможность участия российских компаний в разработке своих шельфовых газовых месторождений. В итоге канцлер ФРГ Ангела Меркель заявила о готовности к диалогу и значимости Кипра как партнера по еврозоне. Стало понятно, что торг в данном случае уместен. Его результаты могут отчасти смягчить потери вкладчиков и торговых партнеров ЕС, использующих оффшоры для обслуживания экспортно-импортных операций. Последнее обстоятельство особо подчеркивает издержки и разногласия в европейской экономической политике. Избирательная борьба с оффшорами, возможно, отчасти и улучшит позиции отдельных стран, но общий негативный эффект для ЕС и еврозоны может перевесить эти достижения. В худшем случае «кавалерийские наскоки» на отдельно взятые оффшорные оазисы могут вылиться в полномасштабную торговую войну. Худший вариант развития событий в политической плоскости изменит очертания еврозоны. По ходу кипрского инцидента в заложниках у «тройки кредиторов» (ЕС, ЕЦБ и МВФ) оказалась и Греция. Стране задержали предоставление очередного транша помощи под предлогом недостаточных объемов сокращения госслужащих. Если киприоты окажутся перед вопросом о выходе из валютного союза, то наверняка постараются подтолкнуть к такому же шагу Грецию, и тогда усилия по ее «спасению» могут оказаться напрасными. *** С момента запуска американской QE3 и старта всемирной кампании неограниченного монетарного вмешательства в экономику прошло полгода. Самое время приступать к перераспределению «излишков» денежной массы. «Всадники апокалипсиса», трубившие о грядущем экономическом крахе, могут спокойно отдохнуть, уступив права по нагнетанию обстановки «всадникам финразверстки». Можно жаловаться на плохо работающие европейские институты и пытаться ломать их. Можно ломать «плохие» рыночные инструменты – ставку LIBOR и все прочие мировые ориентиры и бенчмарки. Можно подвести законные основания под «двойную мораль», удвоить количество руководителей в соответствии с ролями «плохого-хорошего» полицейского… И так далее? Наталья Стандровская